Актуальные статьи

На правах рекламы.

 

Застройщик станет эмитентом: что для этого нужно?

astroy - 0507Строительная отрасль - одна из наиболее динамично развивающихся в Украине. Эта отрасль требует больших финансовых вложений на длительный срок. Застройщикам приходится постоянно решать проблему выбора эффективного механизма привлечения инвестиционных ресурсов в строительство недвижимости. Одним из законодательно допустимых способов привлечения финансовых ресурсов в строительство является эмиссия застройщиком ценных бумаг.
Инвестиционный процесс, опосредуемый ценными бумагами, является важнейшим фактором воспроизводства национальной экономики. Развитие инвестиционного процесса в сфере строительства, вовлечение денежных ресурсов инвесторов, в т.ч. населения, может для застройщиков представлять собой один из выходов в условиях ограничения инвестиционных ресурсов. В данном случае вовлечение средств населения и других инвесторов посредством ценных бумаг в инвестиционный процесс позволяет застройщикам получить долгосрочные, практически ничем не ограниченные инвестиции. Любой инвестор, вкладывая средства в ценные бумаги, учитывает экономическую цену времени: отказываясь от потребления в настоящий момент, он расчитывает в будущем удовлетворить свои потребности в возросшем объеме.
Ценные бумаги сами по себе не удовлетворяют каких-либо потребностей. Документы, которые ценны не сами по себе, как бумаги - материальные предметы: в силу своих естественных свойств, а в силу содержащегося в них права на некоторую ценность. Следовательно, потребительская стоимость ценных бумаг заключается в содержащихся в них правах: на доход, на собственность, на ценность. Способность бумаги, как и любого иного объекта отношений, быть носителем потребительской и меновой стоимости и можеть использоваться застройщиками для привлечения финансирования строительства. Таким образом, отличительной особенностью ценных бумаг является то, что потребительская стоимость ценной бумаги заключается в тесной связи бумаги с воплощенным в ней правом на ценность.
Ценные бумаги в хозяйственном обороте выполняют специфическую экономическую роль. Во-первых, ценные бумаги являются документами, опосредующими переход воплощенных в них ценностей (имущественных, денежных, правовых). В силу этого они являются средством перевода. Во-вторых, ценные бумаги являются кредитными инструментами, так как воплощают в себе вещные и обязательственные права.
Далее, ценные бумаги, принося определенный доход их владельцам, могут выступать в качестве средства накопления. Эта роль выполняется ценными бумагами при условии повышения их курсовой стоимости, либо процентных или дивидендных выплат. И наконец некоторые ценные бумаги могут выступать средством сбережения. Такая роль присуща только наиболее надежным ценным бумагам, к числу которых относятся не только государственные облигации, но и акции некоторых корпораций, приносящие доход, защищающий от рисков и инфляции порой не хуже драгоценных металлов или недвижимости.
Таким образом, можно отметить, что ценные бумаги на рынке занимают подобающее их роли и сущности место. Ценные бумаги по своим экономическим функциям и роли в хозяйственном обороте обладают более высокой степенью универсальности по отношению к материальным товарам. Однако, степень их универсальности ниже по отношению денег. Ценные бумаги не являются всеобщим эквивалентом, универсальным мерилом ценности.
В силу своих принципиальных особенностей ценные бумаги влекут и особые условия хозяйственных отношений. Само наименование документа говорит о том, что застройщик с одной стороны и инвестор - с другой, соглашаются вступить в особые, возникающие на его основании, отношения, подчиниться особому порядку, более строгому режиму эмиссии, обращения, специальным правилам передачи бумаг и перехода прав, виндикации, ответственности.
Застройщик является одной из ключевых фигур в процессе строительства. В литературе неоднократно анализировались вопросы, связанные с участием застройщика в строительстве недвижимости. При этом, исследованию проблемы статуса застройщика как эмитента ценных бумаг внимание практически не уделялось. В данной статье мы попытаемся заполнить этот пробел. Анализ данной проблемы следует начать с определения основных понятий.
Застройщик - лицо, получившее в соответствии с законом право собственности или пользования земельным участком для градостроительных потребностей и выполняющее предусмотренные законодательством действия, необходимые для осуществления строительства или изменения (в том числе путем снесения) объекта градостроения (ст. 1 Закона Украины «Об архитектурной деятельности»)
Анализируя содержание статьи 2 Закона Украины «О ценных бумагах и фондовом рынке» застройщика-эмитента можно определить как юридическое лицо, которое от своего имени размещает эмиссионные ценные бумаги и берет на себя обязательство относительно них перед их владельцами. Из этого следует, во-первых, что индивидуальные застройщики – физические лица в соответствии с действующим законодательством не могут быть эмитентами; во-вторых, статус эмитента застройщик приобретает при размещении эмиссионных ценных бумаг. Поэтому, рассматривая проблему статуса застройщика как эмитента ценных бумаг, мы остановимся прежде всего на вопросах выпуска эмиссионных ценных бумаг застройщиками, имеющими статус юридического лица.
Эмиссионные ценные бумаги – ценные бумаги, удостоверяющие одинаковые права их владельцев в пределах одного выпуска относительно лица, которое берет на себя соответствующие обязательства (эмитент).
К эмиссионным ценным бумагам принадлежат:
• акции;
• облигации предприятий;
• облигации местных ссуд;
• государственные облигации Украины;
• ипотечные сертификаты;
• ипотечные облигации;
• сертификаты фондов операций с недвижимостью;
• инвестиционные сертификаты;
• казначейские обязательства Украины.
Среди этих многочисленных альтернатив акции и облигации относятся к числу наиболее используемых застройщиками. Это обусловлено тем, что эти ценные бумаги относятся к числу наиболее гибких и активно обращающихся фондовых инструментов, отвечающих требованиям как застройщиков, так и инвесторов.
Акция – это именная ценная бумага, которая удостоверяет имущественные права его владельца (акционера), касающиеся акционерного общества, включая право на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов и право на получение части имущества акционерного общества в случае его ликвидации, право на управление акционерным обществом, а также неимущественные права, предусмотренные Гражданским кодексом Украины и законом, регулирующим вопросы создания, деятельности и прекращения акционерных обществ.
Акция имеет номинальную стоимость, установленную в национальной валюте. Минимальная номинальная стоимость акции не может быть меньше, чем одна копейка. Независимо от размера номинальной стоимости акция является неделимой. В том случае, когда одна и та же акция принадлежит нескольким лицам, все они признаются одним собственником акции и могут осуществлять свои права через одного из них или через общего представителя.
Выпускать акции, а соответственно и приобретать статус эмитента могут далеко не все застройщики. Только застройщики созданные с использованием организационно-правовой формы акционерного общества могут эмитировать, т.е выпускать в обращение, акции.
Эмиссия акций, т. е. установленная законодательством последовательность действий эмитента по выпуску и размещению ценных бумаг, преследует цель привлечения застройщиком инвестиций, а не заем денег. Поэтому акция не имеет окончательных сроков погашения, деньги, внесенные в обмен на акцию, возврату не подлежат. По этому признаку акция принципиально отличается от таких видов эмиссионных ценных бумаг как облигации, казначейские обязательства Украины.
Застройщик, эмитирующий акции, получает в длительное пользование практически не ограниченные средства инвесторов, при чем, последние не могут возвратить вложенные средства обратно иначе, как только продав свои акции на рынке, а также в ряде случаев не могут повлиять на доход от своих инвестиций, поскольку выплата дивидендов по простым акциям не является конкретным обязательством общества перед акционерами.
С принятием Закона Украины «О ценных бумагах и фондовом рынке» было установлено одну форму выпуска акций. Предусматривается, что акционерным обществом могут выпускаться только именные акции. Особенностью именных ценных бумаг является то, что закрепленные в них права принадлежат только лицу, указанному в ценной бумаге. Одной из причин отказа законодателя от такой формы выпуска, как акции на предъявителя, было требование FATF об обеспечении прозрачного механизма перехода прав собственности на акции.
Акционерное общество размещает акции двух типов - простые и привилегированные.
Простые акции предоставляют их владельцам право на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом, на получение части имущества акционерного общества в случае его ликвидации и другие права, предусмотренные законом, который регулирует вопрос создания, деятельности и прекращения акционерных обществ. Простые акции предоставляют их владельцам одинаковые права. Простые акции не подлежат конвертации в привилегированные акции или другие ценные бумаги акционерного общества.
Привилегированные акции предоставляют их владельцам подавляющие, относительно владельцев простых акций, права на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов и на получение части имущества акционерного общества в случае его ликвидации, а также предоставляют права на участие в управлении акционерным обществом в случаях, предусмотренных уставом и законом, который регулирует вопрос создания, деятельности и прекращения акционерных обществ.
Акционерное общество размещает привилегированные акции разных классов (с разным объемом прав), если такая возможность предусмотрена его уставом. В таком случае условием их размещения является очередность получения дивидендов и выплат из имущества ликвидированного общества для каждого класса привилегированных акций, размещенных акционерным обществом, которая устанавливается уставом общества. В зависимости от условий размещения привилегированные акции определенных классов могут быть конвертированные в простые акции или в привилегированные акции других классов. Доля привилегированных акций в уставном капитале акционерного общества не может превышать 25 процентов.
Порядок действий застройщика-эмитента при осуществлении эмиссии акций регулируется специальным законодательством. Так, эмиссия акций во время создания акционерного общества осуществляется с учетом требований Положения о порядке регистрации выпуска акций во время создания акционерных обществ, утвержденного решением Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку (далее – ГКЦБФР) от 15 марта 2007 г. № 487. Если же, акционерное общество создается в результате реорганизации, эмиссия акций осуществляется согласно Положению о порядке регистрации выпуска акций во время реорганизации обществ, утвержденному решением ГКЦБФР от 30 декабря 1998 года № 221. Эмиссия акций при создании акционерных обществ может быть охарактеризованна как особенный организационно-правовой механизм, основанный на аккумулировании в капитале предприятия вкладов заинтерессованных лиц.
Более инвестиционно-привлекательной для застройщика является эмиссия акций, проводимая при увелечении размера уставного капитала акционерного общества за счет дополнительных взносов (вкладов), которыми могут быть дома, сооружения, оборудование и другие материальные ценности, ценные бумаги, права пользования землей, водой и другими природными ресурсами, домами, сооружениями, оборудованием, а также другие имущественные права (в т. ч. на интелектуальную собственность), денежные средства, в т. ч. в иностранной валюте. Эмиссия акций застройщиком при увелечении размера уставного капитала акционерного общества осуществляется с учетом норм Положения о порядке регистрации выпуска акций, утвержденного решением ГКЦБФР от 26 апреля 2007 года № 942 и Положения о порядке увеличения (уменьшения) размера уставного капитала акционерного общества, утвержденного решением ГКЦБФР от 22 февраля 2007 года № 387.
Механизм эмиссии акций застройщиком характеризируется четкой последовательностью действий, совершаемых поэтапно. При этом количество этапов эмиссии акций и их последовательность напрямую зависят от способа размещения ценных бумаг.
Законодателем различается публичное и частное размещение ценных бумаг. Публичное (открытое) размещение акций – их отчуждение на основании публикации в средствах массовой информации или объявлении любым другим способом сообщения о продаже акций, обращенного к заранее не определенному количеству лиц. В свою очередь частное (закрытое) размещение акций – размещение акций путем непосредственного предложения ценных бумаг заранее определенному кругу лиц.
При открытом (публичном) размещении застройщиком акций среди заранее не определенного круга лиц эмиссия осуществляется по таким этапам:
1) принятие уполномоченым органом застройщика (общим собранием акционеров – А.Г.) решения об открытом (публичном) размещении акций;
2) в случае отказа акционеров застройщика от своего преимущественного права на приобретение акций, если это предусмотрено условиями размещения, - получение от них письменного подтверждения об отказе (на практике этот этап чаще всего отсутствует);
3) подача застройщиком в ГКЦБФР заявления и всех необходимых документов для регистрации выпуска акций и проспекта их эмиссии;
4) регистрация ГКЦБФР выпуска акций и проспекта их эмиссии. Факт регистрации подтверждается временным свидетельством о регистрации выпуска акций;
5) принятие застройщиком в случае необходимости решения о привлечении андеррайтера к размещению акций;
6) получение международного идентификационного номера. Присвоение акциям международного идентификационного номера (ISIN) осуществляется Национальным депозитарием Украины в порядке предусмотренном Положением
о порядке получения кодов для выпущенных и зарегистрированных акций, инвестиционных сертификатов, облигаций предприятий и местных займов, утвержденным решением Совета Национального депозитария Украины от 25 ноября 1999 года №40/99;
7) заключение с депозитарием договора об обслуживанни эмиссии акций или с регистратором - о ведении реестра собственников именных ценных бумаг (типовый договор о ведении реестра, утвержден решением ДКЦБФР от 14 сентября 2004 года № 399), кроме случаев, если учет прав по ценным бумагам ведет застройщик соответственно законодательству;
8) изготовление сертификатов акций в случае размещения ценных бумаг в документарной форме. В соответствии с частью 7 статьи 164 Хозяйственного кодекса Украины ценные бумаги (или их бланки) производятся только на государственных предприятиях, имеющих лицензию Министерства финансов Украины;
9) раскрытие информации, содержащейся в проспекте эмиссии акций, путем публикации зарегистрированого ГКЦБФР проспекта эмиссии акций в полном объеме в официальном печатном издании Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку не менее чем за 10 дней до начала открытого (публичного) размещения акций;
10) открытое (публичное) размещение акций – отчуждение ценных бумаг эмитентом или андеррайтером путем заключения гражданско-правовых договоров с первым собственником;
11) утверждение результатов размещения акций органом эмитента, уполномоченным принимать такое решение;
12) утверждение общим собранием акционеров застройщика изменений в устав, связанных с увеличением уставного капитала акционерного общества с учетом результатов размещения акций. При этом решение об утверждении изменений в устав в соответствии со статьей 42 Закона Украины «О хозяйственных обществах» от 19 сентября 1991 года должно приниматься 3/4 голосов акционеров, принимающих участие в собрании;
13) регистрация изменений в устав в органах государственной регистрации в порядке, предусмотренном Законом Украины «О государственной регистрации юридических лиц и физических лиц – предпринимателей» от 15 мая 2003 года;
14) подача в ГКЦБФР отчета о результатах открытого (публичного) размещения акций;
15) регистрация Государственной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку отчета о результатах открытого (публичного) размещения акций;
16) получение свидетельства о регистрации выпуска акций;
17) раскрытие информации, содержащейся в отчете о результатах открытого (публичного) размещения акций, в официальном печатном издании Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку.
В сравнении с открытым (публичным) размещением, порядок эмиссии акций путем частного (закрытого) размещения является в определенной степени проще. В частности, при частном (закрытом) размещении акций отсутствуют такие этапы эмиссии как регистрация Государственной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку проспекта эмиссии акций; раскрытие информации, содержащейся в проспекте эмиссии акций; раскрытие информации, содержащейся в отчете о результатах открытого (публичного) размещения акций.
Обращение выпущенных застройщиком акций разрешается после регистрации Государственной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку отчета о результатах размещения акций и выдачи свидетельства о регистрации выпуска акций.
Несмотря на потребности в инвестициях, украинские застройщики практически не используют такой механизм пополнения собственного капитала, как эмиссия акций. Причиной этому являются особенности украинской приватизации, которые во многих случаях сделали невозможным использование механизма эмиссии акций для привлечения средств на финансирование строительства в связи с наличием у населения большого количества обесцененных акций. Эффективное использование застройщиками механизма привлечения инвестиционных средств через дополнительную эмиссию акций может стать возможным при условии: прозрачности структуры собственности; позиции на рынке; хороших финансовых показателях; высоком уровне инвестиционной привлекательности акций; наличия четкой стратегии развития предприятия-застройщика; готовности менеджеров и акционеров допустить к участию в управлении других акционеров; информационной открытости акционерного общества. Далеко не все застройщики соответствуют названным условиям. В связи с этим основным инструментом привлечения средств для застройщиков в ближайшей перспективе будут облигации.
Облигация - ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денег, определяет отношения займа между владельцем облигации и эмитентом, подтверждает обязательство эмитента вернуть владельцу облигации ее номинальную стоимость в предусмотренный условиями размещения облигаций срок и выплатить доход по облигации, если другое не предусмотрено условиями размещения.
Привлечение финансирования путем эмиссии облигаций дает застройщику-эмитенту ряд преимуществ: отсутствие обязательного обеспечения; возможность финансирования долгосрочных проектов; объем привлекаемых средств, процентная ставка по ним, сроки выплаты процентов определяются эмитентом самостоятельно в зависимости от стратегии развития и конъюнктуры рынка капиталов; возможность гибкого администрирования привлеченных средств с целью уменьшения затрат на обслуживание займа; создание положительной публичной кредитной истории, позволяющей удешевить последующие заимствования на внешнем рынке капитала; минимизация степени влияния инвестора на деятельность компании (облигации не дают инвестору права голоса); минимизация риска вероятности досрочного истребования средств в полном объеме; возможность эмиссии облигаций не ограничивается организационно-правовой формой застройщика - акционерным обществом (выпускать облигации могут любые предприятия).
На сегодня в Украине существует система нормативных актов, к которым относится Гражданский и Хозяйственный кодексы, Законы Украины «О ценных бумагах и фондовом рынке», «О Национальной депозитарной системе и особенностях электронного оборота ценных бумаг в Украине», «Об инвестиционной деятельности», Положение о порядке осуществления эмиссии облигаций предприятий и их обращения, утвержденное решением ГКЦБФР № 322 от 17 июля 2003 года и значительное количество других подзаконных нормативных актов, принятых ГКЦБФР, которые регулируют порядок регистрации выпуска облигаций предприятий, их обращения, аннулирования, а также учета прав на них.
В зависимости от цели инвестирования застройщик, в порядке, установленном ГКЦБФР, может размещать процентные, целевые и дисконтные облигации.
Процентные облигации - облигации, условиями выпуска которых предусматривается выплата процентных доходов, начисляемых обычно на номинальную стоимость облигации. При некотором стечении обстоятельств они могут продаваться по цене выше или ниже номинальной стоимости. Во втором случае инвестор получает прибыль в виде разницы между суммой, полученной при погашении облигации и состоящей из ее номинальной стоимости и процентов, и суммой, потраченной на приобретение этой облигации.
Целевые облигации - облигации, выполнение обязательств по которым позволяется товарами и/или услугами в соответствии с требованиями, установленными условиями размещения таких облигаций. Застройщик может быть эмитентом таких облигаций при условии, что он является собственником, или получил право постоянного пользования земельным участком, или является арендатором земельного участка, на котором будет расположен объект строительства, которым обеспечиваются обязательства по целевым облигациям. При этом срок, на который заключен договор аренды земельного участка, должен быть не менее, срока выполнения строительных работ согласно проектной документации и сдачи объекта строительства в эксплуатацию.
Дисконтные облигации - облигации, которые размещаются по цене, ниже чем их номинальная стоимость. Разница между ценой приобретения и номинальной стоимостью облигации выплачивается владельцу облигации во время ее погашения и составляет доход (дисконт) по облигации.
Как известно статьей 4 Закона Украины «Об инвестиционной деятельности» предусматривается, что инвестирование и финансирование объектов жилищного строительства может осуществляться с использованием негосударственных средств, привлеченных от физических и юридических лиц, исключительно через фонды финансирования строительства, фонды операций с недвижимостью, институты совместного инвестирования, негосударственные пенсионные фонды, созданные и действующие согласно законодательству, а также через выпуск беспроцентных (целевых) облигаций, по которым базовым товаром выступает единица такой недвижимости. В настоящее время на практике используются комбинированные схемы, по которым привлечение средств застройщиками происходит также по дисконтным и процентным облигациям, трансформирующимся в обязательства, погашаемые квадратными метрами.
Статьей 8 Закона Украины «О ценных бумагах и фондовом рынке» устанавливаются к застройщику-эмитенту ряд требований:
– облигации могут размещаться предприятиями только после полной уплаты уставного капитала;
– средства, полученные от размещения облигаций, не могут быть использованы для формирования или пополнения уставного капитала их эмитента, а также для покрытия его убытков от хозяйственной деятельности путем зачисления дохода от продажи облигаций как результата текущей хозяйственной деятельности;
– общая сумма размещенных застройщиком облигаций не может превышать трехкратного размера собственного капитала эмитента или размера обеспечения, предоставляемого ему с этой целью третьим лицом.
Схема эмиссии облигаций предоставляет застройщику-эмитенту отсрочку платежа по налогам, а именно: переносит момент возникновения налогового обязательства по НДС и валового дохода на дату подписания договора купли-продажи соответствующего помещения.
Кроме того, существует возможность перепродажи облигаций через посредника. Так, застройщик продает облигации посреднику (например, паевому инвестиционному фонду) по номинальной стоимости, в связи с чем у застройщика после ввода построенного объекта в эксплуатацию на дату подписания договора купли-продажи помещения возникнет валовой доход только на сумму номинальной стоимости облигаций, по которой будет подписан договор купли-продажи. Посредник перепродает облигации по продажной цене помещений непосредственным покупателям. Налогооблагаемая разница оседает у посредника. В случае невыполнения обязательств по облигациям эмитент несет ответственность только на сумму их номинальной стоимости.
Последовательность действий застройщика-эмитента при осуществлении выпуска облигаций четко прописана в Положении о порядке осуществления эмиссии облигаций предприятий и их обращения, утвержденном решением ГКЦБФР № 322 от 17 июля 2003 года. Эмиссия облигаций застройщиком путем открытого (публичного) размещения облигаций предусматривает:
1) принятие решения об открытом (публичном) размещении облигаций органом застройщика-эмитента, уполномоченным учредительными документами принимать такое решение. При этом относительно каждого размещения облигаций принимается отдельное решение о размещении. Решение об открытом (публичном) размещении облигаций должно содержать такие сведения: информацию о застройщике-эмитенте; дату и номер решения (протокола) о размещении облигаций; наименование органа, который принял решение; порядок размещения облигаций; условия и дата окончания обращения облигаций, порядок и сроки выкупа эмитентом облигаций у владельцев по их требованию; порядок выплаты процентного дохода по облигациям (для процентных облигаций); порядок погашения облигаций; порядок сообщения о размещении облигаций; сведения о регистраторе (при документарной форме существования облигаций) или депозитарии (при бездокументной форме существования облигаций), кроме случаев, когда учет прав по ценным бумагам ведет эмитент в соответствии с законодательством или облигации размещаются на предъявителя и др.;
2) подача застройщиком заявления и всех необходимых документов для регистрации выпуска облигаций и проспекта их эмиссии;
3) регистрация ГКЦБФР выпуска акций и проспекта их эмиссии, выдача временного свидетельства о регистрации выпуска облигаций;
4) принятие в случае необходимости решения о привлечении андеррайтера к размещению облигаций органом эмитента, уполномоченным принимать такое решение, кроме случаев наличия предварительно заключенного договора с андеррайтером;
5) присвоение облигациям международного идентификационного номера;
6) заключение застройщиком с депозитарием договора об обслуживании эмиссии облигаций или с регистратором о ведении реестра собственников именных облигаций (в случае отсутствия таких договоров), кроме случаев, если учет прав по ценным бумагам ведет эмитент соответственно законодательству, или облигации размещаются на предъявителя, или при наличии предварительно заключенных договоров;
7) изготовление сертификатов ценных бумаг в случае размещения облигаций в документарной форме существования или размещение глобального сертификата (в случае эмиссии облигаций в бездокументарной форме существования);
8) раскрытие информации, содержащейся в зарегистрированном проспекте эмиссии облигаций, путем опубликования проспекта эмиссии облигаций в полном объеме в официальном печатном издании ГКЦБФР не менее чем за 10 дней до начала открытого (публичного) размещения ценных бумаг;
9) открытое (публичное) размещение облигаций, которое осуществляется в срок, который указан в решении о размещении облигаций и проспекте их эмиссии. Открытое (публичное) размещение облигаций предусматривает предложение облигаций не менее 100 юридическим и физическим лицам. Срок открытого (публичного) размещение не может превышать одного года с даты начала размещения;
10) утверждение результатов открытого (публичного) размещения облигаций органом эмитента, уполномоченным принимать такое решение;
11) предоставление ГКЦБФР отчета о результатах открытого (публичного) размещения облигаций. На момент подачи в ГКЦБФР отчета о размещения облигаций первыми собственниками размещенных застройщиком облигаций должно быть оплачено 100 % стоимости облигаций;
12) регистрация ГКЦБФР отчета о результатах открытого (публичного) размещения облигаций (в течение 15 календарных дней после получения от застройщика-эмитента всех необходимых документов);
13) получение свидетельства о регистрации выпуска облигаций. Свидетельство выдается застройщику-эмитенту после регистрации отчета о результатах размещения облигаций при условии успешного размещения хотя бы одной облигации;
14) раскрытие информации, которая помещается в зарегистрированном отчете о результатах открытого (публичного) размещения облигаций, путем опубликования отчета в одном и том же официальном печатном издании ГКЦБФР, в котором был опубликованный проспект эмиссии этих облигаций, не позже чем через 15 рабочих дней с даты регистрации отчета о результатах размещения облигаций (серии облигаций);
15) предоставление эмитентом депозитарию, с которым заключен договор об обслуживании эмиссии облигаций и оформлен глобальный сертификат, или регистратору, с которым заключен договор о ведении реестра собственников именных ценных бумаг (кроме случаев, если учет прав за облигациями ведет эмитент), копии свидетельства о регистрации выпуска облигаций. На основании свидетельства о регистрации выпуска облигаций эмитент переоформляет глобальный сертификат на новое количество облигаций с учетом результатов размещения облигаций.
При эмиссии облигаций застройщиком путем открытого (публичного) размещения облигации предлагаются широкой общественности, и купить их может любое физическое или юридическое лицо. На практике, большей популярностью у застройщиков в Украине эмиссия облигаций застройщиком путем закрытого (частного) размещения облигаций. Для застройщиков закрытое (частное) размещение имеет ряд преимуществ перед публичным. Во-первых, процедура эмисси проще. Во-вторых, эмиссия облигаций застройщиком путем закрытого (частного) размещения менее затратна. В-третьих, со «своими» держателями облигаций, перечень которых определяется в решении о закрытом (частном) размещении облигаций, застройщику легче договориться об отсрочке (реструктуризации) долга в случае, если предприятие не сможет погасить облигации в срок.
В случае закрытого (частного) размещения облигаций эмиссия осуществляется застройщиком в такой последовательности:
1) принятие решения о закрытом (частном) размещении облигаций органом застройщика, уполномоченным принимать такое решение. В решении застройщиком определяется перечень потенциальных покупателей облигаций, предельное количество которых не должно превышать 100 лиц;
2) подача заявления и всех необходимых документов на регистрацию выпуска облигаций в ГКЦБФР. По сравнению с эмиссией облигаций путем открытого (публичного) размещения, перечень документов, подающихся застройщиком в ГКЦБФР при закрытом размещении уже. В частности, не нужно подавать проспект эмиссии облигаций, отчет рейтингового агентства об уровне кредитного рейтинга соответственного випуска облигаций, копию договора андеррайтинга и др.;
3) регистрация ГКЦБФР выпуска облигаций, выдача временного свидетельства о регистрации выпуска облигаций;
4) присвоение облигациям международного идентификационного номера;
5) заключение с депозитарием договора об обслуживании эмиссии облигаций или с регистратором о ведении реестра собственников именных облигаций (в случае отсутствия таких договоров), кроме случаев, если учет прав за ценными бумагами ведет эмитент соответственно законодательству, или облигации размещаются на предъявителя, или при наличии предварительно заключенных договоров;
6) изготовление сертификатов ценных бумаг в случае размещения облигаций в документарной форме существования или размещение глобального сертификата (в случае эмиссии облигаций в бездокументарной форме существования);
7) закрытое (частное) размещение облигаций, осуществляемое в срок, указанный в решении о размещении облигаций. Срок размещения не должен превышать 2-х месяцев, которые исчисляются с даты начала размещения. Если облигации выпускаются различными сериями, срок размещения каждой отдельной серии не может превышать 2-х месяцев, исчисляемых с даты начала размещения такой серии. Кроме того законодательство требует, чтобы закрытое размещение облигаций осуществлялось эмитентом самостоятельно, то есть без привлечения андеррайтера;
8) утверждение результатов закрытого (частного) размещения облигаций органом эмитента, уполномоченным принимать такое решение;
9) предоставление ГКЦБФР отчета о результатах закрытого (частного) размещения облигаций. Срок предоставления отчета о результатах размещения составляет 15 календарных дней после утверждения результатов размещения облигаций. Одновременно с предоставлением отчета о размещении застройщик возвращает оригинал временного свидетельства о регистрации выпуска облигаций, а также предоставляет документы, подтверждающие оплату первымы собственниками 100 % стоимости размещенных облигаций;
10) регистрация ГКЦБФР отчета о результатах закрытого (частного) размещения облигаций (в течение 14 календарных дней после получения от застройщика-эмитента всех необходимых документов);
11) получение свидетельства о регистрации выпуска облигаций;
12) предоставление эмитентом к депозитарию, с которым заключен договор об обслуживании эмиссии облигаций и оформлен глобальный сертификат, или регистратору, с которым заключен договор о ведении реестра собственников именных ценных бумаг (кроме случаев, если учет прав за облигациями ведет эмитент), копии свидетельства о регистрации выпуска облигаций. На основании свидетельства о регистрации выпуска облигаций эмитент переоформляет глобальный сертификат на новое количество облигаций с учетом результатов размещения облигаций.
Оборот облигаций (не зависимо от способа размещения) разрешается после регистрации ГКЦБФР отчета о результатах размещения облигаций и выдачи свидетельства о регистрации выпуска облигаций, кроме случаев перехода прав собственности на облигации к эмитенту после окончания срока размещения.
Проведенный в данной статье анализ позволяет сделать как некоторые выводы общего характера, так и дать ряд практических рекомендаций относительно необходимости, условий и перспектив развития рынка ценных бумаг, а также требований к застройщику, как потенциальному эмитенту, со стороны инвесторов.
Важнейшим условием, необходимым для дальнейшего развития строительной отрасли в Украине, является оживление инвестиционной активности. Наиболее сильное воздействие на динамику инвестиций оказывают наличие контроля за предприятиями со стороны эффективного собственника, политическая стабильность, целый ряд макроэкономических параметров (наличие или отсутствие финансовой стабильности, рентабельность в строительной сфере, взаимные неплатежи, процентные ставки, налоги в бюджет и т.д.).
В условиях наметившейся экономической и финансовой стабилизации строительной отрасли особое значение приобретают рыночные механизмы, позволяющие осуществлять трансформацию частных сбережений в инвестиции. Составной частью механизма аккумуляции средств должен стать развитый рынок ценных бумаг.
Становление и развитие рынка ценных бумаг в Украине в ближайшие годы будет определяться следующими основными факторами (тенденциями):
– во-первых, институциональными сдвигами. По мере стабилизации структуры прав собственности все больше застройщиков сможет предложить надежные ценные бумаги, которые будут оцениваться в первую очередь по стандартным макроэкономическим и финансовым параметрам;
– во-вторых, развитием правовой базы путем: совершенствования налогового законодательства; установления гарантий, направленных на снижение рисков невозврата инвестированных ресурсов; обеспечение максимальной свободы в выборе конкретных форм и методов эмиссии ценных бумаг;
– в-третьих, изменением макроэкономической ситуации. Одним из важнейших условий долгосрочного инвестирования является снижение уровня инфляции. Ограничить рыночные риски при выпуске ценных бумаг помогли бы прогнозируемость динамики цен и валютного курса.
Как показал проведенный анализ проблемы привлечения застройщиками инвестиций через эмиссию ценных бумаг, на сегодня фондовый рынок все еще находится в состоянии становления и далеко не в полной мере выполняет свои основные функции – формирования объективных цен активов, которые оборачиваются на нем, и обеспечения на этой основе их высокой ликвидности. В таких условиях украинские застройщики среди задач стратегического управления, которые направленные на сохранение и увеличение потенциала компаний, должны сосредоточиваться на вопросах оптимизации структуры капитала, обеспечении собственной инвестиционной привлекательности, искать разнообразные способы привлечения дополнительного капитала, в т. ч. с использованием таких финансовых инструментов, как ценные бумаги.

Добавить комментарий


Защитный код
Обновить

Обновления в каталоге статей

Как построить террасу своими руками

stroy - stroyka 1714Чтобы сэкономить свои денежные средства, или чтобы создать уникальное произведение инженерной мысли, можно попробовать построить террасу своими руками.  …

Гидроизоляция кровли

astroy - 1610Гидроизоляция кровли - это зонт, который защищает нас от дождя, ветра, снега, града и других негативных природных воздействий. Гидроизоляция кровли служит для защиты кровли от агрессивных воздействий воды и водно-солевых растворов.  …

Технология утепления лоджии

astroy - 1608Лоджия – это площадь квартиры, которая может превратиться из «холодной кладовки» в полноценную комнату. Многие хозяева квартир, желая увеличить жилую площадь, стремятся найти ей более практичное применение, чем сушка белья и хранение различного хлама.  …

Виды пиломатериалов

astroy - 2705Для строительства обычно используют хвойные породы, чаще всего сосну, иногда ель первого и отборного сортов. Пиломатериалы хвойных пород выпускаются длиной от 1 до 6,5 м ( с разницей в 0, 25 м), а лиственных пород - длиной от 1 до 5 м (с разницей в 0,1 м)  …

Общие сведения о строительных пиломатериалах

astroy - 2707Пиломатериалы, используемые в строительстве, изготовляются почти исключительно из сосны и ели. На объектах различного назначения к пиломатериалам предъявляются различные требования. Высокие прочностные характеристики требуются от дерева, которое используется в несущих конструкциях.…

Как выбирать древесину для крыши

astroy - 2715Древесина - один из самых дорогих материалов в строительной смете. А значит, ошибки при ее приобретении тоже будут стоить дорого. Прекрасно, если рядом с заказчиком окажется специалист, готовый дать дельные рекомендации, но в любом случае знание нескольких несложных принципов, поможет избежать многи…

YouTube и строительство собственного дома

Хочу поговорить о строительстве собственного дома, и о том, как YouTube поможет вам в этом. Ютуб предлагает, как профессионально снятые клипы и фильмы, так и видеозаписи любителей, также включая и видео блоги в свой ассортимент. Что нам это дает?…

Пороки древесины

astroy - 3104Наиболее распространённый порок — сучки. Они представляют собой части (основания) ветвей, заключённые в древесине сортимента. По степени зарастания сучки различают только в круглых лесоматериалах, выделяя два вида: открытые, т.е. выходящие на боковую поверхность сортимента, и заросшие, обнаруживаемы…

Как правильно сделать вентиляцию в частном доме?

stroy - stroyka 0913Вентиляционная система предназначена для того, чтобы в жилое пространство постоянно поступал чистый свежий воздух, что положительно влияет на микроклимат и уменьшает влажность в помещении.  …

Обновления в каталоге компаний и услуг

Профметиз

Проволока стальная, сетка металлическая, тросы стальные, сварочные электроды, машиностроительный крепеж, калиброванный прокат. Доставка собственным автотранспортом по России на ваш склад или объект. Отгрузка контейнерами и вагонами любой грузоподъемности.

Отделка квартир под ключ

Если Вам нужен ремонт квартиры под ключ, требуется ремонт офиса или магазина, необходимо выполнить отделку новостройки с нуля, внутреннюю отделку коттеджа, дома, дачи - мы готовы выполнить все необходимые ремонтно-отделочные работы профессионально, качественно, в оптимальные сроки и с непременным учетом всех Ваших пожеланий и финансовых возможностей. Чтобы сказать точную цену нужно посмотреть объект и обсудить перечень работ. Выезд на осмотр и замер бесплатный. С Уважением, Иван

Отделка квартир под ключ

Если Вам нужен ремонт квартиры под ключ, требуется ремонт офиса или магазина, необходимо выполнить отделку новостройки с нуля, внутреннюю отделку коттеджа, дома, дачи - мы готовы выполнить все необходимые ремонтно-отделочные работы профессионально, качественно, в оптимальные сроки и с непременным учетом всех Ваших пожеланий и финансовых возможностей. Чтобы сказать точную цену нужно посмотреть объект и обсудить перечень работ. Выезд на осмотр и замер бесплатный. С Уважением, Иван

Дверь входная

Дверь входная. Зарабатывай с наценкой от 40% покупая дверь оптом от производителя. Например: Дверь 2 замка, 2 контура уплотнения, раздельная ручка, фрезерованная мдф панель 6 мм. - по цене 6900 руб. Позвони прямо сейчас и получи бесплатный каталог с ценами. Более 30 моделей дверей В НАЛИЧИИ !!!

Гидроизоляция РЕНОВИР Микросил

РЕНОВИР Микросил – водорастворимый концентрат силан-силоксановой микроэмульсии. При смешивании с водой образует низковязкую жидкость, с высоким проникающим эффектом. Легко проникает в поры строительных конструкций с высокой степенью увлажнения. Продукт внесен в ТСН-2001, имеет положительные заключения ведущих институтов России на применение для объектов культурного наследия. Продукт сертифицирован!!! ОБЛАСТЬ ПРИМЕНЕНИЯ • Осушение каменных, кирпичных и армокаменных конструкций кладки • Для создания капиллярной отсечной гидроизоляции • Снижение высолообразования в каменных конструкциях • Повышение морозостойкости и долговечности • Для снижения теплопроводности кирпичных конструкций

Утепление фасадов любой сложности в Москве и МО.

Компания "Лето Круглый Год" предлагает услуги по утеплению фасадов любой сложности. Весь спектр услуг с комплексной поставкой материалов и работ «под ключ». Благодаря сотрудничеству с поставщиками систем теплоизоляции компания берет на себя все гарантийные обязательства на поставленные материалы и выполненные работы согласно градостроительному кодексу РФ. Утепление фасада пенополистиролом. Бесплатный замер и консультация! Выполним работы по утеплению фасада. Высокое качество работ. Доступные цены.

Утепление фасадов любой сложности в Москве и МО.

Компания "Лето Круглый Год" предлагает услуги по утеплению фасадов любой сложности. Весь спектр услуг с комплексной поставкой материалов и работ «под ключ». Благодаря сотрудничеству с поставщиками систем теплоизоляции компания берет на себя все гарантийные обязательства на поставленные материалы и выполненные работы согласно градостроительному кодексу РФ. Утепление фасада пенополистиролом. Бесплатный замер и консультация! Выполним работы по утеплению фасада. Высокое качество работ. Доступные цены.

Гранитный бордюр (Бордюр гранитный ГП1, 2, 3, 4, 5)

Гранитный бордюр. ГП1….. В наличии на складе и под заказ. Бесплатная доставка. Подробности на сайте.

Гранитный бордюр (Бордюр гранитный ГП1, 2, 3, 4, 5)

Гранитный бордюр. ГП1….. В наличии на складе и под заказ. Бесплатная доставка. Подробности на сайте.

Ремонт квартир от частной бригады

Ремонт квартир под ключ вместе с нами - это быстро, удобно и доступно. Наши специалисты способны выполнить ремонт квартиры под ключ в полном соответствии с вашими требованиями, пожеланиями и финансами. Полный комплекс услуг, узкопрофильные мастера на каждые работы. Имеем весь необходимый инструмент.89060878151

Полезная информация

Каталог компаний и услуг